Chi Phí Sử Dụng Nợ Trước Thuế Chi Phí Sử Dụng Nợ Sau ... - 123doc

1. Trang chủ >
2. Kinh tế - Quản lý >
3. Quản trị kinh doanh >

Chi phí sử dụng Nợ trước thuế Chi phí sử dụng Nợ sau thuế Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (344.25 KB, 28 trang )

1. Cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệp 1.1. Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệpCấu trúc vốn tối ưu của một doanh nghiệp là một hỗn hợp nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và cổ phần thường cho phép tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp. Vớimột cấu trúc vốn tối ưu, giá trị của doanh nghiệp được tối đa hóa. Số lượng nợ trong cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệp được gọi là khả năng vay nợ củadoanh nghiệp.

1.2. Chi phí sử dụng nợ dài hạn

Doanh nghiệp có thể huy động vốn vay dài hạn bằng cách vay ngân hàng, phát hành trái phiếu

1.2.1 Chi phí sử dụng Nợ trước thuế

Vay ngân hàng Chi phí sử dụng Nợ trước thuế rDdo vay của ngân hàng là lãi suất tiền vay do ngân hàng ấn định .Phát hành trái phiếu Trái phiếu Zero-coupon : là loại trái phiếu mà trái chủ người mua trái phiếu sẽ mua với giá phát hành thấp hơn mệnh giá và sẽ không nhận được lợi tức trong suốt thời hạn tráiphiếu , nhưng tại thời điểm đáo hạn trái chủ sẽ được nhận một khoản tiền bằng với mệnh giá . Từ công thức :n Dnr FVCPPH P+ =− 1Ta có :Chi phí sử dụng nợ trước thuế do phát hành trái phiếu Zero coupon : Trái phiếu Coupon : là loại trái phiếu mà trái chủ nhận được một khoản lợi tức hàngnăm , và khi trái phiếu đáo hạn trái chủ sẽ nhận được lợi tức của năm cuối cùng và vốn gốc .61 −− =n nDCPPH PFV rTừ công thức :n Dn Dn Dr FVr rR CPPHP ++ +− =− 11 11Sử dụng phương pháp nội suy ta tìm được rDNgồi ra, ta có thể tính gần đúng rD theo cơng thức :2 PFV nP FVR rD+ −+ =

1.2.2 Chi phí sử dụng Nợ sau thuế

Lưu ý: Chi phí sử dụng nợ ln phải tính sau thuế vì chi phí sử dụng Nợ sau thuế rDmới thực sự là chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ ra để sử dụng Nợ do lãi vay được phép khấu trừ vào lợitức chịu thuế làm cho nhà đầu tư khi sử dụng Nợ nhận được khoản sinh lợi từ tấm chắn thuế Về số tuyệt đối = RVề số tương đối = rD Chính điều này làm cho chi phí sử dụng Nợ ln rẻ hơn chi phí sử dụng vốn cổ phần và cấutrúc vốn có sử dụng nợ dễ đạt tối ưu hơn cấu trúc vốn 100 vốn cổ phần .1.3. Chi phí sử dụng nguồn vốn cổ phần 1.3.1. Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi Cổ phần ưu đãi : là cổ phần mà cổ đơng sở hữu nó sẽ được nhận cổ tức cố định như đãcông bố với thứ tự ưu tiên trước khi lợi nhuận thuần được phân phối cho các cổ đông nắm giữ cổ phần thường .Từ cơng thức :p pr DCPPH P= −Ta có Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi :7T rrD D− =1

1.3.2. Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường

Ta có thể tính chi phí sử dụng vốn cổ phần bằng mơ hình Gordon hoặc mơ hình CAPM Sử dụng Mơ hình Gordon Từ công thức:g rD Pe− =1,ta có: a Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường do lợi nhuận giữ lại reb Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường do phát hành mới rne Khi huy động nguồn tài trợ bằng cách phát hành cổ phần mới , doanh nghiệp phải tốnthêm khoản chi phí phát hành. Chi phí này làm giảm số tiền thu thuần của doanh nghiệp, do đó hiện giá của cổ phần lúc này không còn là Pomà chỉ là Po– CPPH . Ta có chi phí sử dụng vốn do phát hành mới:8CPPH PD rP P− =g Pg Dg PD re+ += +=11g CPPHP gD gCPPH PD rne+ −+ =+ −=11 Sử dụng Mơ hình CAPM để tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thườngVới : rf : tỷ suất sinh lợi phi rủi ro rm : tỷ suất sinh lợi thị trườngRm = 1PE

1.4. Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC

Xem Thêm

Tài liệu liên quan

• Xây dựng cấu trúc vốn tối ưu nhằm tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Đầu tư – Kinh doanh nhà.Doc
  • 28
  • 2,353
  • 29

Tải bản đầy đủ (.doc) (28 trang)

Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về

(724 KB) - Xây dựng cấu trúc vốn tối ưu nhằm tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Đầu tư – Kinh doanh nhà.Doc-28 (trang) Tải bản đầy đủ ngay ×