IFM: Giao Dịch Quyền Chọn (Options) (Phần 4): Butterfly Market

Butterfly market là gì?

Thuật ngữ này được dùng để mô tả một thị trường không biết rõ được xu hướng giá của các tài sản cơ sở trên thị trường.

Chiến lược Butterfly spread là gì?

Butterfly spread là chiến lược sử dụng bốn call options hoặc put options để xác định khoảng lời lỗ ở một mức cụ thể trong butterfly market. Sử dụng chiến lược butterfly spread sẽ đảm bảo cho nhà đầu tư là dù giá vào ngày đáo hạn có là bao nhiêu thì họ sẽ chỉ bị lỗ ở một mức đã được biết trước.

Xây dựng Butterfly spread với CALL options

Để xây dựng chiến lược Bear spread với quyền chọn mua (call option), ta sẽ:

• Mua 1 call option với E1=$8, P1=$2
• Mua 1 call option với E3=$16, P3=$1
• Bán 2 call option với E2=$12, P2=$1

Giải thích bảng lời lỗ

St là giá của tài sản cơ sở tại thời điểm đáo hạn.

Ô B1 điền giá trị bất kì bé hơn E1, ô C1 điền giá trị E1, ô D1 điền giá trị E3, ô E1 điền giá trị E2 và ô F2 điền giá trị bất kì lớn hơn E2.

Ở dòng 2, giá trị -2 là số tiền nhà đầu tư phải trả để mua call option. 4-2, 8-2 và 17-2 là mức lời (đã trừ số tiền mua quyền chọn).

Ở dòng 3, giá trị -1 là số tiền nhà đầu tư phải trả để mua call option. 9-1 là mức lỗ (đã trừ số tiền mua quyền chọn).

Ở dòng 4, giá trị +2 là số tiền nhà đầu tư được nhận khi bán 2 call option. -8+2 và -26+2 là mức lỗ (đã cộng số tiền bán quyền chọn).

Các giá trị lời lỗ ở dòng 5 bằng tổng các giá trị ở dòng 2, dòng 3 và dòng 4 (cộng theo chiều dọc).

Cách vẽ đồ thị

Đường (2) thể hiện mức lời lỗ (dữ liệu ở dòng 2) khi mua call option với mức giá E1 (vị thế long call option).

Đường (3) thể hiện mức lời lỗ (dữ liệu ở dòng 3) khi mua call option với mức giá E3 (vị thế long call option).

Đường (4) thể hiện mức lời lỗ (dữ liệu ở dòng 4) khi bán call option với mức giá E2 (vị thế short call option).

Đường (5) thể hiện mức lời lỗ của chiến lược butterfly spread. Bắt đầu vẽ đường màu đỏ ở mức payoff -1 và song song với đường (2). Đến mức spot price E1, đường (5) bị gãy và tiếp tục song song với đường (2). Đến mức spot price E2, đường (4) sẽ được đối xứng với đoạn vừa vẽ qua đường E2 (nếu vẽ đúng thì đường (4) sẽ bị gãy tiếp ở mức spot price E3 và nằm ở mức payoff -1).

Khoảng lời lỗ

St ≤ 8: [-1]

St ≥ 16: [-1]

8 < St < 16: (-1;3]

Lưu ý

Chiến lược Butterfly spread còn có thể được thực hiện bằng 3 cách khác nữa:

• Bán 1 call giá thấp, bán 1 call giá cao và mua 2 call giá chính giữa
• Mua 1 put giá thấp, mua 1 put giá cao và bán 2 put giá chính giữa
• Bán 1 put giá thấp, bán 1 put giá cao và mua 2 put giá chính giữa

Nhưng mà do lười quá nên không trình bày tiếp 3 cái đó. Về cơ bản, cách làm là tương tự như trên, chỉ cần nhớ là bắt đầu vẽ đối xứng qua trục mức giá chính giữa (E2) và chú ý mũi tên của các đường. Nếu mà lỡ mình ôn xong hết mấy cái phần kia thì có thể sẽ quay lại vẽ 3 cái cách còn lại của chiến lược butterfly spread.