Quỹ đầu Tư Vietnam Azalea Fund - Quỹ Doanh Nghiệp Mekong Capital

Quỹ đầu tư Vietnam Azalea Fund

Khai trương

2007

Tình trạng

Đã thoái vốn

Vốn cam kết

64 triệu USD

Những thương vụ pre-IPO đầy hấp dẫn...

“Cuối năm 2006, thị trường vốn Việt Nam bùng nổ và được nhiều nhà đầu tư quan tâm…”

Vào thời điểm ấy, chúng tôi liên tục nghe những câu chuyện về các quỹ khác đang huy động được nhiều vốn và phát triển rất nhanh. Họ dường như kiếm tiền dễ dàng từ việc đầu tư vào các thương vụ trước khi niêm yết (pre-IPO*), và sau đó sẽ được niêm yết trên sàn giao dịch.

Trong khi đó, chúng tôi nhận được nhiều đề xuất từ các nhà đầu tư muốn đầu tư vào các quỹ của chúng tôi. Họ đề nghị chúng tôi ra mắt một quỹ đầu tư trước khi niêm yết và họ sẽ đầu tư vào quỹ này.

Vì vậy, Quỹ Vietnam Azalea (VAF) được ra mắt vào tháng 6 năm 2007 với 100 triệu USD vốn cam kết sau một nỗ lực huy động vốn dễ dàng. Quỹ đã thực hiện tổng cộng 10 khoản đầu tư thiểu số vào các công ty dự kiến sẽ niêm yết trên sàn giao dịch trong vòng 12 tháng sau khi nhận khoản đầu tư đầu tiên.

(*) Pre-IPO (Pre-Initial Public Offering) là giai đoạn trước khi công ty phát hành cổ phiếu ra công chúng lần đầu, trong đó công ty huy động vốn từ các nhà đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư, kỳ vọng giá trị cổ phiếu sẽ tăng sau khi niêm yết)

Hóa ra lại là cuộc khủng hoảng không ngờ tới.

Sau đó, vào năm 2008, mọi thứ trở nên hỗn loạn. Thị trường chứng khoán trên đà sụp đổ, chạm đáy vào khoảng giữa năm 2008, giảm độ 80% so với mức cao trước đó. Chỉ một thời gian ngắn, các khoản đầu tư ban đầu của VAF đã mất khoảng 70% giá trị. Trong khi đó, một số nhà đầu tư của Quỹ đối mặt với khủng hoảng thanh khoản nên Quỹ quyết định giới hạn số vốn góp ở mức 64 triệu đô la, chính là số tiền đã được các nhà đầu tư giải ngân tại thời điểm đó.

6 khoản đầu tư đầu tiên của Quỹ được thực hiện trước khi thị trường chạm đáy khủng hoảng, vì vậy Quỹ đã trả giá cao cho những khoản đầu tư này. Điều này làm cho hiệu suất ban đầu của Quỹ giảm mạnh. Tuy nhiên, các khoản đầu tư sau đó, bao gồm cả các khoản đầu tư bổ sung, đã được thực hiện với định giá hợp lý hơn, giúp cải thiện hiệu suất của Quỹ.

Những công ty áp dụng mô hình VDI đạt được kết quả khả quan.

Một số công ty đã thực hiện một số khía cạnh của mô hình Đầu tư lấy tầm nhìn làm định hướng (VDI), góp phần giúp các công ty này phát triển nhanh nhất trong danh mục đầu tư của Quỹ.

Ví dụ, Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) và Traphaco đã áp dụng nhiều khía cạnh khác nhau trong mô hình Đầu tư lấy tầm nhìn làm định hướng.

Và Masan là hình mẫu cho một số khía cạnh của mô hình Đầu tư lấy tầm nhìn làm định hướng, mặc dù họ đã tự thực hiện việc này và không có bất kỳ sự can thiệp nào từ phía Mekong Capital.

Cửa hàng PNJ tại Trung tâm thương mại Saigon Center – TP. Hồ Chí Minh

Những lần thoái vốn thành công nhưng quá sớm.

Các sản phẩm của Masan tại cửa hàng Vinmart

Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, chúng tôi cảm thấy áp lực khi phải thoái vốn. Do đó, vào cuối năm 2010, chúng tôi đã hoàn tất việc thoái vốn khỏi Masan, giúp Quỹ thu về tổng lợi nhuận gấp 2 lần, một khoản lợi nhuận tốt trong khoảng thời gian 18 tháng.

Nhưng 6 tháng sau, KKR công bố khoản đầu tư cho Masan với mức định giá gấp đôi giá mà Mekong Capital đã bán. Sau đó, bản thân KKR cuối cùng đã đạt được lợi nhuận gấp đôi. Do vậy, nếu chúng tôi giữ lại khoản đầu tư này và bán cùng KKR, chúng tôi có thể đã đạt mức lợi nhuận cao gấp 8 lần. Tương tự, vào tháng 11/2016, Quỹ đã hoàn tất việc bán toàn bộ cổ phần tại PNJ. Trong vòng 2 năm tiếp theo, sau khi chúng tôi thoái vốn, giá cổ phiếu của PNJ đã tăng gấp 3 lần. Vì vậy, chúng tôi đã rút ra được một số bài học quý giá về việc không bán quá sớm.

Tháng 11/2017, VAF đã hoàn tất khoản thoái vốn cuối cùng. Trong vòng 10 năm hoạt động, Vietnam Azalea Fund đã tạo ra tỷ suất lợi nhuận gộp là 1,8 lần và tỷ suất hoàn vốn nội bộ là 10,5%. Mặc dù chúng tôi không tránh khỏi một số bước đi chưa phù hợp và kết quả này thấp hơn so với mục tiêu ban đầu, nhưng Quỹ đã hoạt động tốt hơn đáng kể so với các công ty cùng ngành và thị trường cổ phần đại chúng của Việt Nam trong cùng thời kỳ.

Danh mục đầu tư

Intresco

Bất động sản

Trong tháng 7 năm 2016, Quỹ Vietnam Azalea Fund đã hoàn tất việc bán 100% khoản đầu tư vào Intresco, công ty chuyên hoạt động trong các lĩnh vực xây dựng, phát triển, kinh doanh và cho thuê căn hộ và các dự án bất động sản thương mại. Quỹ đầu tư vào Intresco năm 2008.

Website

Traphaco

Dược phẩm

Trong tháng 11 năm 2017, Quỹ Vietnam Azalea Fund đã hoàn tất việc bán 100% khoản đầu tư vào Traphaco, công ty dược theo mô hình liên kết dọc (vertically integrated) chuyên sản xuất, tiếp thị và phân phối đông dược của Việt Nam. Quỹ đầu tư vào Traphaco tháng 12 năm 2007.

Website

Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận

Nữ trang

Trong tháng 11 năm 2016, Quỹ Vietnam Azalea Fund đã hoàn tất việc bán 100% khoản đầu tư vào Công ty vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ), nhà sản xuất và bán lẻ trang sức lớn nhất Việt Nam. Quỹ đầu tư vào PNJ tháng 12 năm 2007.

Website

Tập đoàn Lộc Trời

Nông nghiệp

Trong tháng 9 năm 2017, Quỹ Vietnam Azalea Fund đã hoàn tất việc bán 100% khoản đầu tư vào Tập đoàn Lộc Trời,  nhà phân phối và sản xuất thuốc bảo vệ thực vật hàng đầu Việt Nam. Quỹ đầu tư vào Tập đoàn Lộc Trời tháng 12 năm 2008.

Website

Thực phẩm Masan

Hàng tiêu dùng nhanh

Trong tháng 11 năm 2010, Quỹ Vietnam Azalea Fund đã hoàn tất việc bán 100% khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần thực phẩm Masan thông qua giao dịch trên thị trường OTC. Quỹ thực hiện khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần Thực phẩm Masan, công ty sản xuất nước chấm, gia vị và mì ăn liền hàng đầu, vào tháng 5 năm 2009.

Website

Nam Long

Bất động sản

Trong tháng 6 năm 2016, Quỹ Vietnam Azalea Fund đã hoàn tất việc bán 100% khoản đầu tư vào Nam Long, công ty hàng đầu về phát triển nhà ở vừa túi tiền. Quỹ đầu tư vào Nam Long vào năm 2010.

Website

Tập đoàn FPT

CNTT & Viễn Thông

Trong tháng 4 năm 2016, Quỹ Vietnam Azalea Fund đã hoàn tất việc bán 100% khoản đầu tư vào Tập đoàn FPT, công ty dẫn đầu Việt Nam trong lĩnh vực kỹ thuật và công nghệ thông tin. Quỹ đầu tư vào Tập đoàn FPT năm 2011.

Website

Mekong Enterprise Fund III

Quỹ kế tiếp