TNG: Mảng BĐS đóng Góp Tích Cực Vào định Giá DN - Yuanta Việt Nam

Khuyến nghị: MUA

Ngày: 18/03/2022

Giá mục tiêu (VND):  41,412

Giá đóng cửa (VND): 33,600

Tỷ suất sinh lời kỳ vọng: +23.25%

Ngành: Hàng may mặc L4

Chúng tôi đánh giá triển vọng ngành dệt may Việt Nam trong ngắn và dài hạn khá tích cực. Trong Q4/2021, ngành dệt may đã cho thấy khả năng hồi phục mạnh mẽ sau khi bị ảnh hưởng bởi COVID trong Q3/2021.

Mảng BĐS sẽ đóng góp tích cực vào KQKD 2022-2023. TNG đang triển khai các dự án BĐS ở Thái Nguyên từ năm 2018 và đặt mục tiêu mảng bất động sản sẽ đóng góp 17% doanh thu và 50% lợi nhuận vào năm 2025. Sau thành công của dự án chung cư TNG Village 1, 2 dự án tiếp theo sẽ mang lại nguồn doanh thu đáng kể gần nhất là Cụm công nghiệp Sơn Cẩm (2022) và TNG Village 2 (2023).

Chúng tôi công bố báo cáo định giá lần đầu cho CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HOSE: TNG) với khuyến nghị MUA và tỷ suất sinh lời kỳ vọng +23.25%, chúng tôi cho rằng TNG đang được giao dịch dưới giá trị dựa trên một số luận điểm sau:

• TNG đang hưởng lợi theo triển vọng tích cực ngành dệt may của Việt Nam với: 1) khả năng hồi phục tốt sau COVID; 2) các Hiệp định FTA như EVFTA, CPTPP; 3) xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng sang Việt Nam. TNG hiện đang hoạt động hết công suất và tiếp tục đầu tư mở rộng công suất thêm 30% trong 2 năm tới sẽ là động lực tăng trưởng cho TNG.
• Các doanh nghiệp dệt may đang chịu áp lực từ chi phí sợi vải/vận chuyển tăng cao nhưng TNG đã chuyển đổi cơ cấu đơn hàng/khách hàng kỳ vọng giúp biên lợi nhuận cốt lõi ổn định trong 2022.
• Mảng BĐS sẽ đóng góp doanh thu lớn trong 2022-2023. Chúng tôi nhận thấy mảng BĐS (KCN và dân cư) sẽ đóng góp khả quan vào định giá doanh nghiệp.

Rủi ro đối với dự phóng

• Rủi ro chủng mới COVID diễn biến phức tạp hơn dự đoán.
• Chi phí vận tải tăng quá mạnh.
• Rủi ro tiến độ bàn giao/cho thuê các dự án BĐS.
• Rủi ro pha loãng cổ phiếu.

Xem chi tiết tại: TNG-220318-MUA

Chuyên viên phân tích:

Khổng Hữu Hiệp

+84 28 3622 6868 ext 3912

[email protected]

Bloomberg code: YUTA