Bu Lông Inox 316 - GIÁ TỐT NHẤT - Stcgroup

百科 焦点 休闲 娱乐 综合 探索 时尚 知识 武汉云岚信息网 高中生的学习生活好帮手! 学习高考资讯高考政策高考专题 报考考试热点一起中考学籍信息 学习教务系统学习文档综合素质 专题懒人学习一起文库一起学网 学习大学迎新学习专业 录取学习状元高中学考 专题高考查分高校排名高考录取 专栏分数预测文档网学业水平 您的位置: 网站首页 > 休闲 > 正文

中国核心科技股跌出“黄金坑”，但抄底的人却没了

武汉云岚信息网  　 来源： 休闲     2026-03-18 10:36:50       本文受益： 37 人    大　中　小

市场正在变得严苛而现实。

港股科技股“折价”之谜

去年以来A股科技股不断创造新高，中国而仅一水之隔的核心香港，恒生科技指数却在低位反复挣扎。科技这种“冰火两重天”的股跌景象，构成了当下全球科技股投资最刺眼的出但抄底景观。

2026年2月27日，恒生科技指数最低跌至5100点附近，黄金坑创下近5个月新低。中国2月以来，核心恒生科技指数累计跌幅超10%，科技若从去年10月高点6715点算起，股跌累计跌幅超过23%，出但抄底已经步入熊市通道。却没

表面上看，黄金坑这是一场估值认知的错位。截至2026年2月底恒生科技PE只有21倍，估值处于历史15%-22%的历史低分位区间；而对岸的纳指PE高达36倍，徘徊在历史90%的高位附近。

21倍与36倍之间，不仅仅是15个点的数字鸿沟，更是两地市场对“科技”这一标签截然不同的定价逻辑。被视为中国科技核心资产的阿里巴巴，在现金及投资资产高达1.1万亿元的背景下，其核心业务的实际市盈率去年下半年一度被挤压至仅8.6倍。同样在大洋彼岸，Meta、亚马逊等巨头的估值中枢则维持在更为慷慨的水平。

2026年2月以来，腾讯累计下跌14.52%，阿里巴巴累计下跌15.54%，美团累计下跌16%。指数大跌的背后，自然是重要成分股的集体下跌。恒生科技核心成分股的持续下跌，导致市场对其极度失望，甚至有人将恒生科技指数调侃为“外卖指数”、“老登指数”。

相比之下，大A科创50指数去年涨幅高达118.85%，创业板指也有49.57%的涨幅，其中AI算力与硬件、人形机器人、商业航天等涨幅居前。

那为何一向被视为科技股核心资产的恒生科技指数，却表现如此拉胯呢？

估值体系崩坏的背后

01、一道触目的估值鸿沟

对比美股同类巨头，港股的估值鸿沟堪称触目。以腾讯控股为例，其最新的市盈率（TTM）只有19倍。若将这只拥有微信这一国民级超级入口、游戏业务全球领先、且正全力押注AI巨变的公司，与业务形态相似的美国科技巨头Meta对比，仍有不小的PE差距。这种差距，在电商与云计算巨头的对比中更为夸张。阿里巴巴，这艘承载着中国消费与数字化未来的航母，其核心业务的估值仅有8.6倍。相比之下，体量庞大但增速已然放缓的亚马逊，市盈率依然高达30倍左右，而其利润支柱AWS云业务的估值溢价更为显著。

携程同路的处境，微妙地揭示了另一种逻辑。作为全球旅游复苏的标杆性OTA平台，其中国际业务的强劲反弹与国内市场的深耕，使其业绩已重回增长轨道，2025年全年实现营业收入624亿元，同比增长17%。归母净利润达 332.94 亿元，同比暴涨 94.74%，创下公司成立以来的最高盈利纪录，归母净利润率突破 50%，与贵州茅台不相上下。

然而，市场似乎更愿意用一个“传统”的估值框架来审视携程的价值，而拒绝赋予其在全球化复苏叙事中的更多想象空间。这不仅仅是单个公司的问题，更是整个市场对特定商业模式认知的折射。

AI大模型的军备竞赛，对现金流提出了史无前例的渴求。2025年第二季度，仅BAT三家为投入AI而爆发的资本开支就高达615.36亿元，同比激增170.1%，其中阿里巴巴的增速更达223.6%。每一分投入都在吞噬当期的自由现金流，其商业回报却充满不确定性，路径模糊。

市场的态度变得现实而严苛，它开始区分“已兑现收益的AI”与“仍在投入期的AI远景”。潮水退去，谁在裸泳一目了然。能够率先证明AI投入可以转化为可持续盈利与高质量自由现金流的公司，才能获得新的估值加成。这种范式转换，对盈利尚未完全接棒的传统互联网巨头，构成了系统性且长期的压制。

02、财报背后的真相：当前是盈利困境还是转型阵痛？

在估值争论之外，审视财务数据是理解企业价值最基础的功课。腾讯、阿里的最新财报，为这场讨论提供了最鲜活的注脚。

注：数据截止2025年三季度，数据来源自公开资料

仔细审视头部公司的成绩单，会发现一幅更复杂的图景。营收仍保持着增长惯性。腾讯2025年第三季度实现了1672亿元人民币的收入，同比增长率达到了15.4%；阿里巴巴同期2478亿元的营收，也录得5%的增长。拆解其结构，更能看出转型的努力：阿里的营收增长中，物流（菜鸟）与云计算（阿里云）等实体与技术服务板块的贡献日益突出，逐步改变着它“纯电商”的旧面貌。

但是，如果从现金流角度来看，则会发现另一番景象。“增收不增利”现象在激烈竞争的板块尤其明显，例如新一轮的外卖大战，无情地挤压着相关参与者京东、美团、阿里的利润空间，且还看不到尽头。财报数字背后，是增长模式从粗放扩张向精细化运营的艰难转身。

腾讯 vs Meta：社交帝国的两种进化论

二者都是社交生态的王者，但进化路径已显著分野。Meta在经历元宇宙的挫折后，All in AI的战略清晰且执行力果断，其Llama模型系列不仅开源，更直接赋能广告系统，形成了从技术到商业的闭环。反观腾讯，其社交护城河（微信）依然固若金汤，游戏基本盘稳定，AI的阶段性成果也正在融入搜索、广告等领域。

但一个关键差异在于，Meta的AI故事已经清晰融入其财务模型，提升了市场对其估值中枢的信心。而腾讯的社交生态变现，更多依赖于游戏增值与广告，其AI的货币化路径和效率提升，仍需要更明确的信号来证明。尽管企业客户对AI服务的需求上升，但腾讯的金融科技及企业服务业务收入同比增长仅 10%。在AI算力需求爆发的背景下，这个增速显得“不温不火”，甚至低于行业预期。

阿里 vs Amazon：电商与云的缠斗

这是一场在电商、云计算两翼进行的全面竞争。在电商侧，阿里在国内面临存量市场的激烈内卷，而亚马逊的全球市场与Prime会员体系则构筑了更稳定的增长。更决定性的差距在云市场。AWS作为亚马逊的利润引擎，其增长确定性和高利润率，构成了亚马逊估值的重要基石。

而阿里云，虽然在中国市场领先，但同样面临激烈内卷与价格竞争，其盈利能力和增长质量与AWS存在差距。如果只看大模型最核心的落地场景——MaaS（模型即服务），局势则完全不同。根据 IDC 的报告：在“中国大模型公有云服务市场”（仅统计MaaS层Tokens调用量）中，火山引擎以 49.2% 的份额登顶。

阿里云则以 27% 的份额位居第二。这说明在“谁的模型用得最多、最接地气”这个指标上，字节跳动凭借抖音、豆包等海量C端应用的反哺，已经跑在了前面。

亚马逊的物流与供应链基建早已成为护城河，而阿里在物流（菜鸟）和全球化（国际电商）上的投入与整合，其效率提升和价值释放，仍需时间验证。

下跌行情中最不缺乏的是利空传闻。过去一段时间，市场曾为“互联网企业加税”的伪命题而集体恐慌，尽管从政策逻辑和法理上分析，在“稳增长”基调下，此类加税几乎不可能。另一则“取消高新技术企业认定”的谣言，也缺乏任何官方依据。这些故事之所以能撼动市场，并非因其真实性，而是因为它们精准地击中了投资者内心深处对政策不确定性的恐惧。在弱市中，恐惧本身就是最有效的做空力量。

03、字节越成功，港股越惨

另一则“鬼故事”是字节跳动的竞争威胁，一直被传是恒生科技“最大空头”，但它却在场外通过激烈的业务竞争，不断挤压那些在港股上市的互联网巨头（如腾讯、阿里、美团等）的生存空间，从而导致这些公司的股价下跌，拖累了整个恒生科技指数。

其大模型Seedance 2.0的突破，被市场部分解读为将对腾讯、阿里的护城河形成冲击。这固然是真实的竞争，但市场可能过度放大了其短期影响，而忽视了巨头的场景纵深与技术积累。竞争的威胁被情绪化地解读为生存危机，从而加剧了估值折价。

从估值的角度来说，字节代表的则是新兴互联网企业榜样。有第三方消息指出2025年字节净利润高达500亿美元，接近腾讯和阿里去年净利润之和。更要命的是，字节系的产品不少仍然维持这两位数的增速，甚至有一些颠覆性创新，AI入口被字节抢先的话题去年也是屡见不鲜。

市场资金是有限的。当一个“更优质、增长更快”的字节存在于场外时，投资者自然会下调对场内“次优标的”（恒科成分股）的估值倍数。这种心理上的“折价”预期，本身就是对港股科技股的一种长期压制。

写在最后

从当前的局面来看，有三个关键观察点可能成为估值修复的催化剂：

第一是AI货币化的清晰信号。当腾讯或阿里的AI投入能在财报中明确转化为收入增长或利润率提升时，市场对“黑洞效应”的恐惧将被扭转。

第二是宏观流动性的转向。美联储货币政策周期的切实转变，将为包括港股在内的全球成长股提供估值修复的宏观温床。

第三是自身利润底的确立。当市场确认巨头们由转型投入导致的利润阵痛期已过，盈利重回稳健增长轨道，估值的基石便得以稳固。

当行业龙头的估值跌破其长期内在价值，市场或许正在提供一场需要勇气与耐心的逆向博弈机会。恐惧在蔓延，但价值投资的经典定律从未改变，价格终将回归价值，只是回归的时间与路径永远充满未知。

参考资料：

互联网巨头为何“沉默” 来源：中国证券报

字节跳动最新估值曝光 来源：华尔街见闻

港股科技股是估值陷阱还是黄金坑 来源：富国星投顾

携程算是踢到钢板了 来源：虎嗅

相关信息

• 房地产领域增量政策仍有望出台｜宏观晚6点
• 漂白鸡爪被查封，漂白鸡爪企业买了超5000桶过氧化氢
• OpenAI电商梦遭现实重击：购买转化率不足1%，商家冷眼旁观，用户几乎不买单
• 美军坠毁加油机确认有4人死亡，曾称并非敌方火力或友军误击造成
• 74岁老人与牌友聚餐后离世，女儿索赔34万！对方喊冤：请吃饭竟成了被告？
• 用户最多的30款国民级APP：抖音逼近10个亿 超越支付宝
• 泡泡玛特LABUBU联名三丽鸥盲盒开售即秒光，二手市场溢价超5倍
• 日本遭遇股债汇“三杀”

高考关键字:

于东来披露胖东来38亿资产分配方案，员工占比近五成 八成员工拒绝“降薪增假”| 大金重工递交上市来最佳年报背后：海外订单爆发，财务杠杆率快速抬升| 老铺黄金史上最大调价：越贵越有人买？| 冲突进入第九天，美驻伊拉克使馆遭袭，特朗普称3天内击沉42艘伊朗舰艇| 用了OpenClaw更睡不着了？使用者：就怕它半夜“偷偷”删了啥丨封面头条| 追觅芯迹穿越宣布将发射200万颗算力卫星，组建超级太空算力中心| 中宏保险发布2025年度客户权益报告 清朗金融守权益 康养服务筑安心| 【深度】养龙虾炒股，是“科学”还是“玄学”？| 新业务巨亏466亿！刘强东会不会后悔做外卖？| 特朗普下令袭击伊朗关键石油出口枢纽哈尔克岛，称只要有需要，战争将继续| 伊朗汇率崩了！攒了一辈子的钱变成废纸| 315，为啥喜欢“死磕”餐饮？| 特朗普称将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动决定| 谷歌将Gemini引入办公套件，AI可自动生成文档、表格和PPT| 普京与特朗普通电话讨论伊朗局势| 凌晨，杭州外卖小哥追尾轿车提出400元私了！车主反手一个操作，被千万网友夸爆！| 西贝裁员被爆降薪、工资缓发，贾国龙不欠工资的承诺还算数？| 315，为啥喜欢“死磕”餐饮？| 于东来披露胖东来38亿资产分配方案，员工占比近五成 八成员工拒绝“降薪增假”| 当伊朗成为战场：被误读的国家与升级的冲突| 拷问比特币：避险资产还是风险资产？| 美以对伊朗发起军事打击，中东局势骤然升级，如何影响A股、黄金和原油| 315晚会曝光AI大模型被投毒，给AI投毒已成产业链| 【深度】养龙虾炒股，是“科学”还是“玄学”？|

高考实用信息查询

• 315晚会曝光AI大模型被投毒，给AI投毒已成产业链
• 用了OpenClaw更睡不着了？使用者：就怕它半夜“偷偷”删了啥丨封面头条
• 李斌财报会再喊快充比不上换电！蔚来今年要少亏150亿，冲击年度盈利
• 汽车早报｜李想回应理想汽车多名研发高管离职 宝马暂时放弃L3级自动驾驶
• 荣耀CEO李健：荣耀机器人全栈自研，将聚焦消费市场
• 继续复仇、封锁霍尔木兹海峡，伊朗新任最高领袖首次发声
• 用户最多的30款国民级APP：抖音逼近10个亿 超越支付宝
• 煽动分裂国家，李延贺被最高法点名
• 陈巧珠王霜建功！中国女足踢出亚洲冠军气势逆转朝鲜头名出线
• 于东来披露胖东来38亿资产分配方案，员工占比近五成 八成员工拒绝“降薪增假”
• 夺天下，群英会！Mini SSD 生态正式构建！
• 金融监管总局：推进生猪保险领域精准投保理赔，提高生猪领域灾害应对能力
• 500亿美元，两大云巨头的竞争态势又有变化了
• 报道：AMD苏姿丰下周密会李在镕，或锁定三星HBM供应

最新资讯

• 74岁老人与牌友聚餐后离世，女儿索赔34万！对方喊冤：请吃饭竟成了被告？
• 霍尔木兹“断流”成油价命门，IEA 4亿桶释储难解近渴
• 轻松健康发布医疗行业首个Skill商店 ，上线证元芳 MedClaw Skills Store
• 用了OpenClaw更睡不着了？使用者：就怕它半夜“偷偷”删了啥丨封面头条
• 漂白鸡爪被查封，漂白鸡爪企业买了超5000桶过氧化氢
• 新疆阿勒泰咬人狐狸被滑雪场员工打死？警方通报
• 拷问比特币：避险资产还是风险资产？
• OpenClaw火了，最先赚钱的是上门安装，500元一次
• 高管担当“宣讲员” 金融教育宣传进万家
• 网红神药外泌体竟是三无产品，2.12%医美相关企业曾被行政处罚
• 伊朗汇率崩了！攒了一辈子的钱变成废纸
• 继续复仇、封锁霍尔木兹海峡，伊朗新任最高领袖首次发声
• 实测Qclaw：第一款能连微信的龙虾，连了又好像没连
• 霍尔木兹“断流”成油价命门，IEA 4亿桶释储难解近渴

更多>>高考复习经验

• “十五五”战略定调 低空经济为何能带动全局？
• 新业务巨亏466亿！刘强东会不会后悔做外卖？
• “十五五”战略定调 低空经济为何能带动全局？
• 中国糖尿病治疗领域取得突破：干细胞再生胰岛移植走向临床
• 一年少赚400亿，奔驰卖不动了
• OpenClaw爆火之后，“养虾”培训生意兴起
• 腾讯一口气上线五只“龙虾”，打的什么算盘？
• “复仇宣言”引爆市场：油价狂飙10%，美股崩跌，黄金跳水
• 伊朗汇率崩了！攒了一辈子的钱变成废纸
• 汽车早报｜雷军称新一代SU7肯定会涨价 大众与小鹏首款联合开发车型量产下线
• OpenAI电商梦遭现实重击：购买转化率不足1%，商家冷眼旁观，用户几乎不买单
• 韩俊部长喊你：少吃点油
• 泡泡玛特LABUBU联名三丽鸥盲盒开售即秒光，二手市场溢价超5倍
• 美军坠毁加油机确认有4人死亡，曾称并非敌方火力或友军误击造成

更多>>学习文档

• 美军坠毁加油机确认有4人死亡，曾称并非敌方火力或友军误击造成
• 西贝裁员被爆降薪、工资缓发，贾国龙不欠工资的承诺还算数？
• 快餐企业生存堪忧，华莱士经历资本大败退
• 74岁老人与牌友聚餐后离世，女儿索赔34万！对方喊冤：请吃饭竟成了被告？
• 荣耀CEO李健：荣耀机器人全栈自研，将聚焦消费市场
• 500亿美元，两大云巨头的竞争态势又有变化了
• 人大代表建议：将农民基础养老金提高到500元
• OpenClaw爆火之后，“养虾”培训生意兴起
• 央视315晚会曝光漂白鸡爪，网红鸡爪生产车间令人作呕
• 22分钟全程零接管！黄仁勋亲测英伟达自动驾驶系统Alpamayo
• 伊朗小学遭袭致超165人遇难，大多是10岁左右的小女孩，特朗普发声：是伊朗干的，伊朗的弹药袭击“非常不准确”
• 泡泡玛特LABUBU联名三丽鸥盲盒开售即秒光，二手市场溢价超5倍
• 龙虾OpenClaw 创始人万字访谈：我感觉到暴风雨要来了
• 冲突进入第九天，美驻伊拉克使馆遭袭，特朗普称3天内击沉42艘伊朗舰艇

更多>>一起中考网

• 韩俊部长喊你：少吃点油
• 一年销售暴涨200亿的老铺黄金要继续抓紧贵妇的心
• 大金重工递交上市来最佳年报背后：海外订单爆发，财务杠杆率快速抬升
• 央视315晚会曝光漂白鸡爪，网红鸡爪生产车间令人作呕
• 港交所：拟放宽同股不同权门槛，保密申请扩大至所有新股
• 特朗普称将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动决定
• 中国糖尿病治疗领域取得突破：干细胞再生胰岛移植走向临床
• 谷歌将Gemini引入办公套件，AI可自动生成文档、表格和PPT
• 315晚会曝光AI大模型被投毒，给AI投毒已成产业链
• 日本遭遇股债汇“三杀”
• 腾讯一口气上线五只“龙虾”，打的什么算盘？
• 泡泡玛特LABUBU联名三丽鸥盲盒开售即秒光，二手市场溢价超5倍
• 近十年第二次涨停！百亿资金“扫货”中石油，油气ETF全线溢价，这些份额近期陡升
• 我让腾讯的小龙虾，去字节的AI社区潜伏，结果.....

百科 |   焦点 |   休闲 |   娱乐 |   综合 |   探索 |   时尚 |   知识 |   武汉云岚信息网 备案号： 本站非官网，所有信息公益免费,不收取任何费用,因信息具有时效性，请以官网公布为准! Copyright 2022 武汉云岚信息网, All Rights Reserved.