Chiến Lược Bear Spread(đầu Cơ Chênh Lệch Giá Xuống)

Là chiến lược mà ở đó lợi nhuận kiếm được nhờ sự giảm giá 1 cách vừa phải của các loại tài sản cơ sở nếu nó liên quan đến quyền chọn mua thì gọi là bear call spread,nếu liên quan đến quyền chọn bán thì được gọi là bear put spread.

Nhà đầu tư thực hiện chiến lược này khi hi vọng tỷ giá sẽ giảm

 Bear call spread là việc mua số quyền chọn mua với giá thực hiện X1 đồng thời bán quyền chọn mua với cùng khối lượng và ngày đáo hạn nhưng với giá thực hiện X2 thấp hơn X1.Dễ thấy chiến lược thu lợi nhuận ngay ban đầu.

Bảng kết quả

Tỳ giá St Thu hồi từ mua QCM

Thu hồi từ bán QCM

Tổng thu hồi Lợi nhuận

St ≤X2 0 0 0 F2-F1

X2<St < X1 0 X2-St X2-St X2-St+(F2-F1)

St ≥ X1 St-X1 X2-St X2-X1 X2-X1+(F2-F1)

Khi lợi nhuận bằng 0 ta có phương trình điểm hòa vốn: F2-F1=St*-X2

Ví dụ: Một nhà đầu tư dự đoán USD sẽ giảm giá so với VND,nên đã mua 1 quyền chọn mua trị giá 100USD với tỷ giá thực hiện là 21.000VND/USD, phí quyền chọn là 60VND/USD và đồng thời bán 1 quyền chọn mua trị giá 100USD với giá thực hiện là 20.000VND/USD, phí quyền chọn là 100VND/USD. Đáo hạn sau 2 tháng,

=>khoản thu nhập ròng ban đầu 1USD mang lại 100-60=40 VND

Tỷ giá St (USD/VND) Thu hồi từ mua Call option Thu hồi từ bán call option Tổng thu hồi Lợi nhuận 1USD mang lại Lợi nhuận 100USD mang lại 19.500 0 0 0 40 4.000 20.500 0 -500 -500 -500+40 -46.000 21.500 500 -1.500 -1.000 -1.000+40 -96.000

 Bear put spread(đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán) là việc mua số quyền chọn bán với giá thực hiện X1,đồng thời bán quyền chọn bán với cùng

khối lượng và ngày đáo hạn nhưng với giá thực hiện X2 thấp hơn X1.Dễ thấy

chiến lược cần đầu tư ban đầu.

Tỳ giá St Thu hồi từ mua QCB

Thu hồi từ bán QCB

Tổng thu hồi Lợi nhuận

St ≤X2 X1-St St-X2 X1-X2 X1-X2-(F1-F2)

X2<St < X1 X1-St 0 X1-St X1-St-(F1-F2)

St ≥ X1 0 0 0 F2-F1

Khi lợi nhuận bằng 0 ta có phương trình điểm hòa vốn: F1-F2=X1-St* Ví dụ: Nhà đầu tư thực hiện chiến lược option như sau:

Mua 1 put AUD trị giá 125,000 (E1=1.0250 USD/AUD, P1=0.0050 USD/AUD).

Bán 1 put AUD trị giá 125,000 (E2=1.0240 USD/AUD.P2=0.0045 USD/AUD). Cả 2 cùng ngày đáo hạn.Yêu cầu:

a. xác định tỷ giá hòa vốn của nhà đầu tư. b. xác định mức lời lỗ tối đa của nhà đầu tư.

Bài giải

E1>E2 suy ra nhà đầu tư thực hiện chiến lược bear put spread.

a. phương trình tỷ giá hòa vốn của nhà đầu tư: F1-F2=X1-St*

 St* =X1 – F1+F2

 St* =1.0250 – 0.0050+0.0045 = 1.0245USD/AUD

b. mức lỗ tối đa 1 AUD của nhà đầu tư ứng với trường hợp St >= X1 F2-F1 = 0.0045 – 0.0050 = -0.0005 (USD)

Mức lỗ tối đa 125,000 AUD: 125,000 x -0.0005=-62.5 (USD)

X1 – X2 – (F1-F2) = 1.0250 – 1.024 –(0.0050 – 0.0045) = 0.0005(USD)

Mức lợi nhuận tối đa 125,000 AUD : 0.0005 x 125.000=62.5 (USD)