Độ Nghiêng đòn Cân Nợ DFL: Degree Of Financial Leverage Tổng ...

1. Trang chủ >
2. Tài Chính - Ngân Hàng >
3. Tài chính doanh nghiệp >

Độ nghiêng đòn cân nợ DFL: Degree of Financial Leverage Tổng hợp đòn cân định phí và đòn cân nợ

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (949.62 KB, 173 trang )

http:www.ebook.edu.vn57Để chứng minh rằng kết quả của các quyết đinh tài chính rất hữu ích để thẩm định giá trị của các kế hoạch. Chúng ta có thể khảo sátqua ví dụ sau đây. Các bạn có thể đọc chi tiết ví dụ này trong sách bài học để có thể thấy rõ ảnh hưởng của đòn cân nợ đến ROE của mộtDN thực tế và ảnh hưởng như thế nào đến các quyết định tài chính của các thành viên trong Ban Giám Đốc và Hội Đồng Quản Trị

3. Tương quan giữa đòn cân nợ và đòn cân định phí

Đòn cân định phí ảnh hưởng đến lợi nhuận trước trước thuế và lãi vay EBIT trong khi đòn cân nợ lại ảnh hưởng đến doanh lợi vốn tựcó ROE. Khi ảnh hưởng của đòn cân định phí chấm dứt, thì ảnh hưởng củađòn cân nợ sẽ thay thế để khuyếch đại ảnh hưởng trên doanh lợi vốn tự có mỗi khi doanh thu thay đổi. Vì lý do này, đòn cân định phí đơikhi được ám chỉ là đòn cân bậc nhất và đòn cân nợ là đòn cân bậc nhì.

a. Độ nghiêng đòn cân nợ DFL: Degree of Financial Leverage

Tỷ lệ thay đổi doanh lợi vốn tự có Độnghiêng đòn cânnợ = Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế vàlãi vayHay ROE1– ROE ROEDFL = EBIT1– EBIT EBIT3-5Vì ROE = EBIT– I1 – tE I: Tiền lãi nợ vay;t: Thuế suất thu nhập58E: Vốn tự có; I: Lãi vayĐộ nghiêng đòn cân nợ có thể viết lại theo công thức sau : ΔEBITEBIT –I EBITDFLEBI T= ΔEBITEBIT= EBIT – I3-6Hay QP – V – FDFLQ= QP – V – F – I3-7

b. Tổng hợp đòn cân định phí và đòn cân nợ

Đòn cân định phí khuyếch đại sự thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay EBIT mỗi khi doanh thu thay đổi và nếu đòn cân nợ đượcthêm vào, thì sự thay đổi EBIT sẽ có ảnh hưởng khuyếch đại đến doanh lợi vốn tự có. Như thế, nếu doanh nghiệp có độ nghiêng lớn vềđòn cân định phí lẫn đòn cân nợ, một sự thay đổi rất nhỏ của doanh thu cũng làm phát sinh thay đổi rất lớn doanh lợi vốn tự có.Cơng thức về độ nghiêng đòn cân định phí có thể tổng hợp với cơng thức về độ nghiêng đòn cân nợ để tính độ nghiêng của đòn cântổng hợp DCL: Degree of Combined Leverage.DCL = DOL × DFLQP – V QP – V – FDCL = QP – V – F× QP – V – F – IDCL = QP – V3-6http:www.ebook.edu.vn59QP – V – F – IKhái niệm về độ nghiêng đòn cân rất hữu ích ở điểm:–Cho phép xác định ảnh hưởng của sự thay đổi sản lượng hay doanh thu trên doanh lợi vốn tự có.–Cho phép thấy tương quan giữa đòn cân nợ và đòn cân định phí. Khái niệm này có thể dùng để chỉ rõ cho nhà kinh doanh thấy rằngmột quyết định đầu tư vào các tài sản cố định và quyết định tài trợ cho việc đầu tư vào tài sản cố định đó bằng cách đi vay nợ đem đến tìnhtrạng: một sự giảm sút chút ít về doanh thu sẽ gây ra một sự giảm sút rất lớn về doanh lợi vốn tự có trong khi với những đòn cân khác có thểchỉ gây ra một mức giảm sút ít hơn về doanh lợi vốn tự có.4. Các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu tài chính a. Sự thay đổi cơ cấu tài chínhChúng ta có thể dự đốn, các doanh nghiệp cùng ngành hoặc khác ngành có nhiều đòn cân nợ khác nhau và cách biệt rất xa.Ngành cung cấp dịch vụ có đòn cân nợ cao nhất, phản ánh hai sự kiện:• Ngành dịch vụ bao gồm một số tổ chức tín dụng, ngân hàng có nguồn vốn vay rất lớn.• Có rất nhiều doanh nghiệp nhỏ trong ngành dịch vụ, và chính các doanh nghiệp nhỏ sử dụng nợ vay rất nhiều.Ngành khai thác và chế biến tương đối ít sử dụng nợ vì doanh thu khơng ổn định. Trong ngành chế biến, có nhiều sự cách biệt rất lớn60về đòn cân nợ giữa những doanh nghiệp với nhau. Tỷ số nợ thấp nhất được tìm thấy trong các ngành sản phẩm là tư liệu sản xuất. Ngượclại tỷ số nợ cao nằm trong các ngành sản phẩm dễ tiêu hao vì mức cầu của loại sản phẩm này rất ổn định và ít thay đổi với môi trườngkinh doanh tổng quát.

b. Các yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu tài chính

Xem Thêm

Tài liệu liên quan

• Quản trị tài chính
  • 173
  • 1,317
  • 11

Tải bản đầy đủ (.pdf) (173 trang)

Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về

(949.62 KB) - Quản trị tài chính-173 (trang) Tải bản đầy đủ ngay ×