Xác định Dòng Tiền Của Dự án 721 - Tài Liệu Text - 123doc

Tải bản đầy đủ (.pptx) (39 trang)

1. Trang chủ
>>
2. Tài Chính - Ngân Hàng
>>
3. Tài chính doanh nghiệp

Xác định dòng tiền của dự án 721

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (206.26 KB, 39 trang )

7.2 Phương pháp lựa chọn dự ánđầu tư7.2.1 Xác định dòng tiền của dự án7.2.1.1 Khái niệm dòng tiềnDòng tiền của dự án được hiểu là các khoản chi và thu kỳvọng xuất hiện tại các mốc thời gian khác nhau trong suốtchu kỳ của dự án.Dòng tiền ròng= Dòng tiền vào – Dòng tiền raDòng tiền vào được coi là dòng tiền dươngDòng tiền ra được coi là dòng tiền âm7.2.1 Xác định dòng tiền của dự án7.2.1.2 Các nguyên tắc xây dựng dòng tiềnĐánh giá dự án cần dựa trên cơ sở đánh giá dòng tiền tăng thêm do dự án đầu tư đưa lại chứ không dựa vào lợinhuận kế toán: Dòng tiền mặt cho phép các nhà đầu tư biết được lượng tiền thực có ở từng thời điểm mà doanh nghiệp đượcphép sử dụng để có những quyết định mới hoặc dùng tiền đó để trả nợ, hoặc trả lợi tức cho cổ đông, hoặc tăng vốn luân chuyển,hoặc đầu tư tài sản cố định… Trong khi đó nếu sử dụng lợi nhuận kế toán thì không thể đưa ra được những quyết định như vậy.Bởi lợi nhuận kế toán một mặt phụ thuộc vào phương pháp hạch toán kế toán của doanh nghiệp, mặt khác doanh thu để tính lợinhuận kế toán bao gồm cả phần doanh thu bán chịu, làm cho doanh nghiệp có thể có lợi nhuận nhưng lại không có tiền.7.2.1 Xác định dòng tiền của dự án7.2.1.2 Các nguyên tắc xây dựng dòng tiềnPhải tính đến chi phí cơ hội khi xem xét dòng tiền của dự án: Chi phí cơ hội là khoản thu nhập mà nhàđầu tư có thể thu được từ dự án tốt nhất còn lại. Chi phí cơ hội ở đây muốn nói đến chính là phần thu nhập cao nhất cóthể có được từ tài sản sở hữu của doanh nghiệp nếu nó không sử dụng cho dự án. Chi phí cơ hội không phải là mộtkhoản thực chi nhưng vẫn được tính vào vì đó là một khoản thu nhập mà doanh nghiệp phải mất đi khi thực hiện dự án.Ví dụ: Một doanh nghiệp có thể cho thuê mặt bằng nhà máy với giá 1.200 triệu đồng/năm hoặc sử dụng để sản xuất mặthàng mới. Như vậy, nếu dự án sản xuất mặt hàng mới được triển khai thì doanh nghiệp đã mất đi cơ hội có được thunhập do cho thuê mặt bằng với mức 1.200 triệu đồng/năm. Khoản thu nhập 1.200 triệu đồng/năm từ việc cho thuê mặtbằng phải được xem là chi phí cơ hội của dự án sản xuất sản phẩm mới.7.2.1 Xác định dòng tiền của dự án7.2.1.2 Các nguyên tắc xây dựng dòng tiềnKhông được tính chi phí chìm vào dòng tiền của dự án: Chi phí chìm lànhững khoản chi phí của những DAĐT quá khứ (những chi phí đã xảy rarồi) không còn khả năng thu hồi mà doanh nghiệp phải hoàn toàn gánh chịubất kể dự án có được chấp thuận hay không. Chúng không liên quan đếnDAĐT mới nên không được đưa vào để phân tích.Phải tính đến yếu tố lạm phát khi xem xét dòng tiền: Lạm phát có ảnhhưởng rất lớn đến dòng tiền thu vào và dòng tiền chi ra của dự án, đồngthời ảnh hưởng đến chi phí cơ hội của vốn. Lạm phát cao có thể làm chothu nhập mang lại từ dự án trong tương lai không đủ bù đắp cho khoản đầutư hôm nay. Do đó, nếu có lạm phát phải tính đến ảnh hưởng của lạm phátđến dòng tiền và tỷ lệ chiết khấu dòng tiền khi đánh giá dự án.Ảnh hưởng chéo: Phải tính đến ảnh hưởng của dự án đến các bộ phận kháccủa doanh nghiệp.7.2.1 Xác định dòng tiền của dự án7.2.1.3 Trình tự xây dựng dòng tiền tệ Dòng tiền vàoDòng tiền thuần hoạt động hàng năm = Doanh thu bánSP, HH, DV - chi phí mua vật tư - chi phí tiêu thụ sp - chiphí khác - thuế(Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm = Lợi nhuận sau thuế+ Khấu hao TSCĐ hàng năm)Thu nhập từ thanh lý tài sản = Số tiền thu được donhượng bán, thanh lý tài sản - Chi phí liên quan đến nhượngbán, thanh lý tài sản - thuếDòng tiền của dự án đầu tư = Tổng dòng tiền thuần hàngnăm của DAĐT - Vốn đầu tư ban đầu7.2.1 Xác định dòng tiền của dự án7.2.1.3 Trình tự xây dựng dòng tiền tệDòng tiền ra- Những khoản chi hình thành nên TSCĐ hữu hình, TSCĐ Vô hình, muathiết bị máy móc phục vụ dự án.- Vốn hình thành nên TSLĐ thường xuyên và bổ sung trong quá trìnhhoạt động. Để thuận tiện cho việc hoạch định dòng tiền của đầu tư, thông thườngngười ta sử dụng quy ước sau:- Số vốn đầu tư ban đầu được quy ước phát sinh ra ở thời điểm t=0- Dòng tiền vào hoặc dòng tiền ra của dự án có thể phát sinh ra ở cácthời điểmkhác nhau trong một năm đều được tính về thời điểm cuối năm để tính7.2.1 Xác định dòng tiền của dự án7.2.1.3 Trình tự xây dựng dòng tiền tệẢnh hưởng của khấu hao đến dòng tiền của dự ánCó thể khái quát ảnh hưởng của khấu hao đến dòng tiền của dự án quacông thức sau:CFhi = CFKi(1 – t) + KHi.tTrong đó: - CFhi : dòng tiền thuần hoạt động của dự án năm thứ i- CFKi : dòng tiền thuần trước thuế chưa kể khấu hao ở năm thứ i- KHi : mức khấu hao TSCĐ năm thứ i- t: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp- KHi.t : mức tiết kiệm thuế do khấu hao ở năm thứ iDòng tiền trước thuế chưa kể khấu hao = Doanh thu thuần - Chiphí hoạt động bằng tiền (không kể khấu hao)7.2.2 CÁC PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNHDỰ ÁN ĐẦU TƯ• 1. Giá trị hiện tại ròng (NPV)• 2. Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)• 3. Tỷ suất hoàn vốn nội bộ có điều chỉnh(MIRR)• 4. Chỉ số lợi nhuận (PI)• 5. Thời gian hoàn vốn (PP)1.Giá trị hiện tại ròng (NPV)• Giá trị hiện tại ròng là số chênh lệch giữa giátrị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng của dự ántrừ khoản chi phí ban đầu.nNPV= -CFo +CFt∑nt =1 (1 + k )1.Giá trị hiện tại ròng (NPV)Ý nghĩa• NPV thể hiện giá trị tăng thêm của khoảnđầu tư có tính đến yếu tố giá trị thời gian củatiền tệ và bao hàm cả yếu tố rủi ro của đầu tư.• NPV dương???• NPV âm???1.Giá trị hiện tại ròng (NPV)Sử dụng NPV làm tiêu chí đầu tư• Dự án độc lậpNếu NPV> 0: Chấp thuận dự ánNếu NPV< 0: Lọai bỏ dự ánNếu NPV= 0: tùy• Dự án loại trừNPV max > 01.Giá trị hiện tại ròng (NPV)Ví dụ: Một DN muốn trang bị một dây chuyền sản xuất. Có hai đề nghị từhai nhà chế tạo.• Nhà chế tạo A chào giá bán một dây chuyền sản xuất với giá 300 triệuVNĐ, dự tính mang lại cho công ty khoản thu nhập 72 triệu VNĐ/nămtrong thời gian 6 năm.• Nhà chế tạo B đưa ra giá bán dây chuyền là 420 triệu VNĐ. Tuy nhiêndây chuyển này sử dụng ít lao động, chi phí quản lý chung thấp hơn dâychuyền A và thu nhập hàng năm là 103 triệu VNĐ trong thời gian 6 năm.Chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp là 10%/năm.1.Giá trị hiện tại ròng (NPV)• Dự án ANăm0123456Dòngtiền(300)727272727272PVFPVNPV1.Giá trị hiện tại ròng (NPV)• Dự án BNăm0123456Dòngtiền(420)103103103103103103PVFPVNPV1.Giá trị hiện tại ròng (NPV)Ưu điểm• Xét đến giá trị thời gian của tiềntệ• Xét đến rủi ro của dự án• Xét đến quy mô của dự án• Tính đến toàn bộ dòng tiền củadự án• Phù hợp với mục tiêu tối đa hóagiá trị của chủ sở hữuNhược điểmKhông thể đưa ra kết quả lựa chọnnếu các dự án không đồng nhất về mặtthời gian cũng khi xếp hạng ưu tiêntrong việc lựa chọn các dự án đầu tưkhi nguồn vốn của doanh nghiệp bịgiới hạn (sẽ nghiên cứu kỹ hơn)Việc xác định tỷ lệ chiết khấu của dựán (chi phí sử dụng vốn) không đơngiản2.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)• Tỷ suất hoàn vốn nội bộ là lãi suất chiết khấumà tại đó NPV của dự án bằng 0.n- CFo +CFt∑nt =1 (1 + k )2.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)Khái niệm• Tỷ suất hoàn vốn nội bộ là lãi suất chiết khấu mà tại đó NPV củadự án bằng 0.Ý nghĩa:• IRR đo lường tỷ lệ hoàn vốn của một dự án đầu tư và cũng đượcsử dụng làm tiêu chuẩn để xem xét dự án. IRR chính là khả năngsinh lời đích thực của bản thân dự án.IRR chỉ thay đổi khi các yếutố nội tại, tức giá trị các dòng ngân lưu thay đổi. Như vậy khi NPV= 0, không có nghĩa là dự án không lại hiệu quả nào mà là khiNPV=0 thì dự án đã mang lại cho đồng vốn của bạn một suất sinhlời bằng IRR.2.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)Sử dụng IRR làm tiêu chí đầu tư• Dự án độc lậpNếu IRR > k : chấp thuận dự ánNếu IRR < k : Lọai bỏ dự ánNếu IRR= k : tùy• Dự án loại trừIRR max > k2.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)• Ví dụ: Công ty Phương Nam dự định mua một dâychuyền may công nghiệp với tổng giá trị chi phí ban đầulà 200.000 USD. Dự kiến mỗi năm công ty thu được78.000 USD từ dây chuyền này. Trong suốt thời gian 4năm.2.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)FVF 2 − FVF 0IRR = k 0 =( k 2 − k1) + k1FVF 2 − FVF1Công thức 2IRR= k1 +NPV (k 2 − k1)NPV 1 + NPV 22.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)• Công ty Phương Nam dự tính nhập khẩu một máynghiền đá xây dựng với tổng chi phí ban đầu là 6000USD, dòng tiền thu nhập dự kiến của máy này làNăm0123Dòngtiền(6000)2500164048002.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)Ưu điểm• Xét đến giá trị thời gian của tiềntệ• Xét đến rủi ro của dự án• Tính đến toàn bộ dòng tiền củadự án• Dễ dàng so sánh với chi phí sửdụng vốn của DN và khả năng bùđắp chi phí sử dụng vốn của dựán so với rủi ro của nóNhược điểmDự án vay hay cho vayKhông xác định được IRR hoặc IRRđa trịKhông tính đến quy mô của dự án2.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)• Dự án vay hay cho vayDự ánCF0CF1A(1000)1500B1000(1500)IRRNPV2.Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)• IRR đa trị hoặc không thể xác định đượcNăm012Dòngtiền(100)230(132)IRR

Tài liệu liên quan

• Nghiên cứu xác định nhu cầu năng lượng cho duy trì của bò sữa lai ¾ HF ở các mức khối lượng khác nhau
  • 111
  • 745
  • 0
• Nghiên cứu khả năng chống oxy hóa của hỗn hợp gelatin thủy phân bằng nước dứa và thử nghiệm sản xuất đồ hộp nước dứa – gelatin
  • 88
  • 916
  • 1
• LIÊN KẾT NHỮNG PHẦN KHÁC NHAU TRONG CÂU CHUYỆN w docx
  • 6
  • 143
  • 0
• Nghiên cứu sinh trưởng, phát triển và năng suất của một số giống đậu tương trên các nền phân bón khác nhau trong điều kiện vụ xuân tại huyện vĩnh tường – tỉnh vĩnh phúc
  • 129
  • 581
  • 2
• Nghiên cứu ảnh hưởng các hàm lượng protein khác nhau trong thức ăn công nghiệp lên sinh trưởng của cá chình bông (anguilla marmorata quoy gaimard, 1824) nuôi thương phẩm (cỡ 20 conkg) trong bể xi măng tại phú
  • 71
  • 747
  • 0
• nghiên cứu khả năng sinh trưởng, phát triển và năng suất của một số giống đậu tương trên các nền phân bón khác nhau trong điều kiện vụ đông và vụ xuân tại huyện như xuân, tỉnh thanh hóa
  • 118
  • 785
  • 2
• nghiên cứu ảnh hưởng của hàm lượng protein và tỷ lệ thay thế bột cá bằng bột đậu nành khác nhau trong thức ăn lên sinh trưởng và tỷ lệ sống của cá chẽm (lates calcarifer bloch, 1790) giai đoạn giống
  • 87
  • 760
  • 0
• nghiên cứu sinh trưởng, phát triển và năng suất của một số giống đậu tương trên các nền phân bón khác nhau trong điều kiện vụ xuân tại huyện vĩnh tường – tỉnh vĩnh phúc
  • 128
  • 367
  • 0
• NGHIÊN CỨU ĐÁNH GIÁ CÁC NGUỒN SỐ LIỆU KHÁC NHAU PHỤC VỤ CHO BÀI TOÁN ĐỊNH LƯỢNG MƯA SỬ DỤNG SỐ LIỆU RA ĐA TẠI VIỆT NAM
  • 18
  • 335
  • 0
• NGHIÊN cứu xác ĐỊNH độ CỨNG của THÉP c45 được tôi CAO tần sử DỤNG PHƯƠNG PHÁP NHIỄU xạ x QUANG
  • 100
  • 728
  • 0

Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về

(141.69 KB - 39 trang) - Xác định dòng tiền của dự án 721 Tải bản đầy đủ ngay ×